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分析师看政治局会议:稳增长是关键,楼市调控或边际放松

admin 2020-01-14 06:10 未知

财政方面,专项债额度大概率继续上调,快发快用,但地方隐性债务限制仍是制约。货币方面,降息周期才刚刚开始,随着经济下行压力的增大,后续仍会看到降息降准动作。

此次会议提出了“要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”,这是去年会议未曾提及的措辞表态,这主要体现在提前下达1万亿元专项债额度,预计明年一季度专项债发行规模上升并形成实物工作量,这一积极变化可能会带来基建的上行。

按惯例,年末的政治局会议更多是方向性内容,接下来的中央经济工作会议将具体部署宏观政策。分析师认为,在“稳增长”的要求下,货币政策将维持宽松态势,明年仍有降准、降息可能。财政政策将更加积极,赤字率可达3%,基建投资有望加码,成为稳增长的重要抓手。房地产调控政策或将边际放松。除此之外,还将更加注重改革开放、科技创新和区域政策。

明年工作目标非常明确,“我们要实现第一个百年奋斗目标。确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官“。受经济普查影响,预计后续大概率会上调历史增速,按照我们估算,完成翻一番目标或无需6%以上。

以下为部分机构对政治局会议的解读

12月6日,中共中央政治局召开会议分析研究2020年经济工作。会议强调,“当前和今后一个时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”,并提出“全面做好‘六稳’工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经济运行在合理区间,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。”

在明年的特殊年份下,政策对经济保持一定的合理增速仍有诉求。我们维持2020年中国GDP增长6.2%的判断。

此外,会议强调“改进领导经济工作的方式方法,完善担当作为的激励机制”,这已是自去年11月民企座谈会以来至少是第13个国家级别会议或政策文件提出要落实免责和加强激励,预计未来2-3个月大概率会出台高规格的免责细则,若不出,则可能是“窗口指导”的方式。

记者 陈鹏华泰证券:大城市房地产调控料结构性放松中泰证券:未来仍会看到降息、降准联讯证券:地方政府或迎更大政策空间国盛证券:明年GDP增速目标或定在6%左右

会后通稿未提及控制物价,显示政策重心仍在稳增长,预计明年政府工作报告可能适度上调CPI目标值,而货币政策将维持稳健略宽松。但受当前通胀走高的约束,短期内央行持续动用价格工具降息的可能性不大,2020年一季度可能通过定向降准等工具扩信用,助力“好”项目及“类地产”,预计抵押补充贷款(PSL)投放量也会加大。

会议在回顾2019年工作时,都是正面的评价。在对未来经济的判断时,通稿指出“当前和今后一个时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”,这要比市场主流的预期来得乐观。我们认为,经济短期的低点可能已过。

总体看,稳增长仍是硬要求,2020年政策将延续宽松、稳字当头,坚持逆周期调节。“松货币 宽财政 扩基建 地产边际松动”可期,会着力提升地方政府积极性,也会更加重视改革、科技创新和区域政策。我们预计,明年政府工作报告应还会定GDP目标增速(可能定6%左右)。但我们维持此前判断,2020年经济有望降中趋稳,全年GDP增速可能降至5.8%左右。

后续降息、降准仍然可期,但幅度和次数较为有限;稳增长尚需宽财政,明年财政赤字率有望从2.8%提升至3%,专项债、平滑地方隐性债务、稳基建是主抓手(会议特别提出“加强基础设施建设”)。

“完善担当作为的激励机制”这一提法,值得关注。防范地方隐性债务压力下,2017年7月把地方债务问责机制上升到了“终身追责、倒查责任”,地方政府的积极性减弱,从预算软约束到了另一个极端,近年基建补短板效果不佳也与此有关。这次会议提出,“改进领导经济工作的方式方法,完善担当作为的激励机制”。未来可能会出台更多的激励相容政策,在遵守一些底线之内,如隐性债务风险,地方政府可能会有更大的政策空间。

2020年的政策基调是稳增长,预计稳增长将围绕以下几条线推进:一是基建稳增长加码;二是“房住不炒”的调控基调不会变,但在“因城施策”框架下,2020年将有更多城市变相放松,针对房企融资的监管可能也不会进一步收紧;三是和2019年相比,2020年消费在稳增长中将发挥更为重要的角色,汽车和地产竣工产业链这两个是重点。此外,金融防风险将继续。

会议全文并未提及“房住不炒”及“去杠杆”。预计若经济回落压力进一步加大,可能结构性放松一、二线城市刚需政策。同时,明年在逆周期政策发力稳增长的情况下,去杠杆任务的紧迫性将位居其次,2020年将以“稳杠杆”为主。